文 观察者网 张广凯

日前，广西森合高新科技股份有限公司（以下简称 “森合高科”）披露招股说明书，正式启动北交所IPO进程，保荐机构为国投证券。

招股书显示，森合高科以“金蝉”系列环保型贵金属选矿剂为核心产品，在黄金选矿领域打破国外技术垄断，构建起从技术研发到产业化应用的完整生态链。此次冲刺北交所，不仅是公司发展历程中的重要里程碑，更标志着我国环保型选矿技术企业在资本市场的全新突破。

国家级专精特新“小巨人”，深耕环保型贵金属选矿剂

森合高科，成立于2011年，公司专业从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售，主要产品包括环保型贵金属选矿剂及副产品硫酸铵。其中，环保型贵金属选矿剂主要用于黄金等贵金属生产的选矿环节，将黄金等贵金属从矿石中分离、富集，是黄金等贵金属生产所需的关键化学药剂之一。

在黄金选矿领域，传统氰化法因使用剧毒氰化钠，长期面临环保与安全双重挑战。氰化法提金工艺是20世纪80年代发展起来应用最为广泛的提金方法，在黄金工业中已有上百年历史，当前80％以上黄金矿山企业在使用氰化钠进行生产。但是，采用氰化提金工艺，通常耗能较大且通常使用剧毒药剂产生环境污染或安全危害风险，同时由于贵金属矿石有效元素含量低、成分复杂、难选，导致矿产资源利用率低下。

近年来，随着全球对生态环保要求的不断提高，以及“绿色矿山”计划的逐步推进，政府对于贵金属生产企业的环保要求不断提高，传统氰化法的“霸权”地位受到挑战。而环保型贵金属选矿剂的运用将有效减少贵金属选矿环节中氰化钠使用量，有利于帮助下游贵金属生产企业进一步契合国家环保政策，在保证浸出率的同时，满足下游企业的环保需求。

在全球矿业绿色转型的大背景下，环保型贵金属选矿剂产品迎来发展良机。森合高科凭借技术优势，为黄金矿业提供了高效环保的解决方案，引领了“环保提金”技术的新方向。

据悉，森合高科的“金蝉®环保型黄金选矿剂”实现了氰化物替代技术的产业化突破，通过自主研发的环境友好型配方，在浸出率可达90%的同时，全面兼容现有氰化提金设备体系，具有低毒环保、回收率高、稳定性好、操作方便、回收快、用量少、成本低、储存运输方便等优点。先后荣获中国黄金协会科学技术一等奖，入选自然资源部《矿产资源节约和综合利用先进适用技术目录》，成为行业内备受认可的环保提金解决方案。历经十余年技术迭代，产品已在30余个矿产资源国完成应用验证，并形成覆盖贵金属提取全流程的30项专利集群。

在研发阶段，森合高科目前建立了全球主要黄金矿样库，针对来自于全球各大产金区的100余种不同品位、成分及特点的黄金矿石，研发积累了丰富的产品配方工艺与技术实践方案，公司产品目前适用于广谱黄金矿石，针对全球主要的黄金矿石种类均有良好的浸出效果与产品性价比。

这些优点让“金蝉”在市场上脱颖而出，赢得了国内外客户的广泛赞誉。目前，森合高科产品在黄金等贵金属生产中得到了日益广泛的应用，已发展成为国内环保型贵金属选矿剂细分市场的领导企业，并与旺塔矿产开采责任有限公司、宁波中策集团、盛达资源、招金集团、山东黄金、紫金矿业等下游客户建立了稳定的合作关系。

生态文明建设是关系中华民族永续发展的根本大计。2023年7月，在全国生态环境保护大会上，习总书记强调：“要加快推动发展方式绿色低碳转型，坚持把绿色低碳发展作为解决生态环境问题的治本之策，加快形成绿色生产方式和生活方式，厚植高质量发展的绿色底色。”

2024年7月，党的二十届三中全会提出：“聚焦建设美丽中国，加快经济社会发展全面绿色转型，健全生态环境治理体系，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展，促进人与自然和谐共生。”再次对绿色转型作出总体部署。

矿业行业作为传统资源型产业，绿色转型已成为不可扭转的趋势。森合高科紧紧围绕国家战略，以技术为基，通过自主研发的环保型黄金选矿技术，用实际行动助力绿色矿山建设。

站在北交所的新起点，森合高科的未来发展远不止于当前成绩。公司用十余年时间，将“绿色技术”转化为市场竞争力，在贵金属选矿这个传统领域开辟出一条创新赛道。

把握市场机遇，上市募资扩大产能

近年来，全球黄金、白银等贵金属的价格持续攀高，金、银等贵金属选矿剂的需求随之上升。从中长期来看，黄金、白银属于战略资源，其生产规模仍将保持相对稳定的增长趋势。

与此同时，随着中国等全球主要产金国近年来加大了对贵金属生产的环境污染治理及监管力度，“绿色矿山”及环保生产成为了贵金属生产的必然发展趋势。此外，国外的一些地区已出台了禁止使用氰化钠的相关禁令，而其他国家或地区为有效防范氰化物的环境污染，也对氰化物的污染控制及环境监管提出了特殊要求。

未来，随着环境保护和可持续发展理念的广泛普及，环保型贵金属选矿剂在贵金属选矿剂市场中的渗透率将保持快速提升的发展态势。根据中国黄金报公开数据，2023年度，全球贵金属选矿药剂市场规模为575.96亿元，预计到2028年，全球贵金属选矿药剂的市场规模为611.50亿元。森合高科产品在我国环保型贵金属选矿剂细分市场的份额占有率约为19.15%，市场份额位居前列。

此外，随着贵金属生产企业对环保型贵金属选矿剂的需求快速增长，部分生产企业开始逐步减少或控制传统剧毒贵金属选矿剂的使用比例或使用规模。预计在未来相当长的一段时间内，环保型贵金属选矿剂对传统非环保型贵金属选矿剂的渗透率将保持快速增长，市场需求将逐步增加。同时，由于规模化产能限制，环保型贵金属选矿剂近年来总体出现供不应求的局面，市场需求规模预计将快速增长并超过市场供给规模。

从中远期来看，”小而美“的环保型贵金属选矿剂市场将逐步渗透至非环保型贵金属选矿剂的需求市场，市场需求规模有望达到百亿级。

“非氰化是黄金工业可持续发展的必要保障。黄金清洁生产呼唤无毒提金，难处理金矿的利用也期待着非氰化法。中国工程院院士、中南大学教授姜涛表示，黄金是重要的战略性矿产资源，但氰化物的剧毒性威胁环境安全，应该采取非氰化提金技术。

在环保型贵金属选矿剂市场持续增长、森合高科产能已无法满足下游市场需求的背景。报告期内，森合高科产能利用率分别为109.5%、104.9%和127.2%。公司亟需突破产能瓶颈，满足公司业务发展的需求。

为把握环保型贵金属选矿剂市场快速增长的市场机遇，扩大公司产能，提高公司的持续盈利能力和抗风险能力，森合高科拟建设年产8万吨环保型贵金属提取剂建设项目（一期），该募投项目建设周期为24个月。项目投产并达产后，公司将新增年产4万吨环保型贵金属选矿剂的生产制造能力。招股书披露，该项目在总投资5.55亿元，拟投入募集资金4.9亿元，不足部分由公司自筹解决。预计达产后，年均销售收入3.81亿元，年均净利润7533万元，

在财务方面，得益于产品销售“供不应求”，森合高科经营业绩表现靓丽，盈利能力大幅提升，2022-2024年公司分别实现营业收入3.02亿元、3.46亿元和6.23亿元，净利润4705.55万元、5606.93万元和1.5亿元。2024年，公司销售毛利率与净利润率分别达到36.80%和24.05%，净资产收益率达到32.06%。

森合高科不仅是产品供应商，更是绿色选矿解决方案的设计者。未来，公司将继续秉承‘绿色矿山，环保提金’的使命，‘科技创新，和谐发展’的理念，加大科技研发投入，探索新技术、新工艺，不断优化产品结构，提升产品性能，以满足市场日益增长的多元化需求，为黄金行业的高质量发展贡献更多的力量。

从八桂大地的技术创新，到全球矿山的绿色实践，森合高科的每一步都紧扣 “创新”与“责任”。随着北交所IPO募投项目的落地，这家“小巨人”企业有望在绿色矿业的蓝海中乘风破浪，为全球客户提供更高效、更安全的选矿解决方案，在实现企业价值的同时，书写中国智造的新传奇。