（文/霍东阳 编辑/张广凯）

3月10日，赤峰黄金登录港股，成为继紫金矿业、山东黄金之后的第三家“A+H”两地上市的黄金股。此次IPO，赤峰黄金拟募集资金26.76亿港元，其中约50%将用于现有矿场的升级与勘探，40%用于未来三年的矿业发展。

2005年成立的赤峰黄金，2012年通过借壳ST宝龙登录上交所主板，开启了其积极扩张之路。2013年，赤峰金矿收购五金矿业，扩充黄金资源储备；2015年，收购雄风环保及光源科技增加其有色回收业务；2018年收购MMG Laos 100%股权，间接持有老挝万象矿业90%的股权。

2019年至2022年，赤峰黄金明确了“以矿为主，专注黄金矿山业务”的战略方向，并推动资源全球化。期间，公司先后收购了瀚丰矿业100%的股权和加拿大金星资源公司62%的股权。

2023年，赤峰黄金确立了“破局、重构、创业”发展主题，一方面持续推进矿山的重点开发建设项目，优化生产流程，提高生产效率，另一方面还以现金方式收购了昆明新恒河矿业有限公司51%的股权。2024年公司还与厦门钨业合资收购了老挝川圹省勐康县勐康稀土资产。

目前，赤峰黄金拥有中国、东南亚和西非（加拿大进行资源公司管理）7个矿业开发项目。2023年，公司黄金保有资源量达1.27亿吨，黄金金属资源量约454吨；包括铜锌铅钼等在内保有资源量也处于较高水平，其中铜金属 48 万吨、锌金属 55万吨、铅金属 2.6 万吨、钼金属 7.8 万吨。

赤峰黄金旗下矿产

2020年至2023年，赤峰黄金分别录得营业收入45.58亿、37.83亿、62.67亿和72.21亿；同期净利润分别达到了8.24亿、6.14亿、4.94亿和8.71亿。2024年全年，黄金价格多次刷新历史高点，最大涨幅近40%，更是进一步刺激了“以金为主”赤峰黄金的业绩。2024年前三季度，赤峰黄金的营收规模为62.23亿元，同比增长22.9%；归母净利润达到了11.05亿元，同比增长112.6%。

资料来源：wind

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2024年前三季度，公司毛利率达41.96%，较前一年同期增长了11.19%。分区域来看，境内地区毛利率相对较高，2024年上半年达56.06%，境外地区毛利率达33.51%，较历年毛利率水平实现显著提升。

资料来源：平安证券研报

不过，境外资产贡献了更多主要营收。据公司公告，2024上半年境外子公司实现的营业收入分别为30.8亿元，占总营业收入的73.6%；净利润为3.09亿元，占总体的44.1%，境内子公司实现的营业收入和净利润分别为11.05亿元和3.93亿元，分别占比26.4%和55.9%。

资料来源：wind

世界黄金协会在《2025年黄金展望》报告中表示，2025年黄金市场的增长或将放缓，但仍存在一定的上行空间。高盛分析师也表示2025年继续看好黄金和贵金属领域，预计2025年12月金价有望上涨至3000美元/盎司。

金价大概率还会持续上涨，这会给赤峰黄金带来更多机会。华源证券分析师认为，赤峰黄金金毛利率处于较低范围，意味着金价上涨所带来的业绩弹性更大。业内人士分析称，赤峰黄金的二次港股上市不仅能让公司在国内市场拥有认可度，也能通过在香港上市吸引海外机构和资金，有助于公司以较低成本获得大额融资，进一步支持海外矿山并购和国际化布局。

知名经济学者盘和林在采访中指出，黄金行业寻求港股上市除了扩产，还有出海的考量。近年来，中国黄金矿企加速出海布局、投资储备资源。在今年2月，内蒙古的兴业银锡全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司公告完成了对澳大利亚Far East Gold Limited增发股份的交割。此外，同样以“A+H”股上市模式的紫金矿业、山东黄金也加紧了出海的步伐，累计投入超百亿。

华源证券分析师认为多元化的融资渠道和更广阔的资本市场平台有助于赤峰黄金进一步扩大业务版图，提升海外布局、收并购能力，提升国际化公司形象，从而增强吸引新客户、业务伙伴、战略投资者及主要管理人员的能力。

值得注意的是，赤峰黄金是黄金行业里少有的职业经理人的模式。此次港股上市或是由历任山东黄金董事长、紫金矿业总裁、云南白药董事长，现任赤峰黄金董事长王建华推动。

3月10日，赤峰黄金收报收13.72港币/股，总市值约为257亿港币。

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