1=65？去年12月的贸易数据公布后，内地和香港之间借虚假贸易资金外流的质疑再次升温。

进出口统计差异巨大

海关总署公布的数据显示，去年12月份内地从香港进口额为21.63亿美元，去年同期是13.15亿美元，同比暴增64.5%；而与此同时，香港特区政府统计处26日公布的数据显示，12月香港向内地出口1681.32亿港元（约合216.9亿美元）仅增长0.9%。

从增速上看，内地是香港的65倍；从绝对值看，香港是内地的10倍。

出口数据也存在巨大差额。海关总署公布的贸易数据显示，12月大陆对香港出口额劲升10.8%达460亿美元，创出近三年新高；而香港方面公布的12月自大陆进口规模为1837亿港元，约合237亿美元，同比下降1%。这表示，中国海关总署公布的对香港出口数据，为香港统计处公布的自大陆进口数据的1.94倍，总额相差约223亿美元。

理论上，不论是进出口额还是增长率，香港和内地的统计数据都应该是相同的。一方的出口就是另一方的进口，反之亦然。

那为什么会差得这么离谱呢？

进口暴增，资金外逃

英国《金融时报》分析称，12月份内地进口暴涨，这表明，作为少数几种把资金转移出境的渠道之一，虚开贸易发票的情况大幅增加了。

此外，香港统计的对内地出口远高于内地从香港进口，有分析称，内地的数据或被低估。

“两者之间差距非常大，”澳新银行(ANZ)的杨宇霆表示，“中国一直对资本流出非常警惕，所以我认为，这一局面在1月或许会结束。”

三菱东京日联银行的全球市场分析师Cliff Tan告诉《华尔街日报》：“这证明有人在利用贸易账户将钱转移出去。发展中国家这种情况很多，你可以多开进口发票，少开出口发票，以此来转移资金。”

虚增发票通常需要跟香港的一家贸易伙伴串通好，后者同意在银行出具信用证之前虚报商品价值。

举个例子，一家内地公司从香港贸易伙伴那里以每件5美元的价格进口10万件商品，付款50万美元。接着该公司再把这批货以每件1美元的价格卖给对方，获得10万美元货款。货物转了个圈，但是40万美元已经被打到对方公司账上了。

再比如，某公司要进口一批货，单价5万美元，总货值2亿美元，报关时可以将单价提高到10万美元，在虚增的2亿美元货值中，就可以让国内想外流的资金搭个“便车”。

据北京青年报，虚假贸易在报关物品的选择上大有学问。如果是常见物品，价格报送就不能与市场价相差太远，因为在海关很难蒙混过关。中介通常会选择一些国内鼓励进口或者高新技术的产品。因为这类产品海关“看不懂”，产品的进口价格往往是“我们说了算”。

自去年以来，资本外流的压力有增无减。对此，监管部门采取了多种举措加以遏制。去年12月底开始，至少三家跨国银行的外汇业务被暂停。此外，央行也投入巨额外储遏制人民币的贬值趋势。自2014年6月至今，我国的外汇储备已经减少了6630亿美元。

“即使中国严加控制，也会有漏洞，”瑞穗证券(香港)亚洲首席经济学家沈建光表示，“这正是中国政府所担心的。”

出口差异大 离岸与在岸人民币汇差套利

除了进口，内地对香港的出口还多出了200多亿美元。据彭博统计，二者相差比率创2013年3月以来最高水平，而以美元计算的绝对规模差异为历史纪录以来第二高。

“数据的差异超出我的预期，”华侨银行高级经济学家谢栋铭在采访中表示，“这其中巨大的差异显然不仅是季节因素，这很可能与利用境内外价差扩大而进行的虚假贸易有关。”他并指出，对虚假贸易套利的担忧或可解释中国监管机构暂停部分银行跨境交易至3月末。

境内外人民币价差自去年11月其明显拉大，一度高达2000点左右。离岸人民币比在岸人民币便宜，存在套利空间。

特别值得一提的是中国的电子集成电路（EIC）的出口量大增，这类产品重量轻、易存储和运输，但自身价值难以判断。珠宝和EIC是贸易数据作假的热门出口品选择。

具体操作方式可以是，在香港，A从银行借款100万美元，然后按照离岸人民币的汇率将这笔借款兑换为人民币；然后，A可以以最低的运输成本从内地的B公司进口某样商品（价值可能仅为10万美元），并用借来的人民币付款。A跟B往往是一家公司。通过这种方式，借来的人民币就流入了内地。

今年1月中旬以来，境内外人民币价差明显收窄，价差一度缩窄至零。但最近一周的数据来看，价差又有再度扩大之势。截至观察者网发稿，美元兑在岸人民币汇率为6.5779，兑离岸人民币汇率为6.6158，差价379点。

今年出口正增长在望

尽管存在虚假贸易的迹象，但九州证券全球首席经济学家邓海清认为，经过详细的数据分析，由于人民币贬值及外部环境改善，12月中国出口的好转是真实存在的。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，由于2015年基数是负增长，相信今年出口至少可以持平，但如是正增长幅度也应该在5%以内。

他分析，从需求面看，尽管全球经济处于复苏趋势，但周期更长，力度更弱；人民币汇率方面，2016年汇率形成机制会发生改变，盯住一篮子货币，所以比较难以判断汇率走势，但应该不会对今年出口造成负面冲击。

招商证券同样给出了正增长的判断。

该券商发布的一则报告称，IMF预测2016年全球GDP将小幅回升至3.6%，预计明年美国经济继续复苏、欧元区和日本低迷之下有所回暖，新兴市场也略有改善，但货物贸易与经济增长的结构性变化可能难以逆转，大宗商品价格可能稳中偏弱，预计2016年出口、进口同比增速分别为3.5%、1%。

外管局：资本外流风险整体可控

人民币贬值、股市暴跌、经济增速放缓，今年资本外流压力有增无减。中国政府打击资本外流的力度也在加大。继限制跨国银行售汇业务后，央行上周宣布将对离岸人民币存款征收存款准备金，此举旨在提高做空人民币的成本。另据路透社，央行加强了商业银行跨境人民币资金池业务流出的监管，要求任意时点净流出余额不得大于0。

国家外汇管理局新闻发言人王春英21日表示，当前跨境资金流动主要对应着我国对外资产负债结构的调整。目前，我国国际收支状况基本平稳，跨境资金流动风险总体可控。

王春英说，一方面，我国经常账户持续顺差，顺差形成的原因和结构相对合理，而且外汇储备规模仍稳居世界第一位，2015年末为3.33万亿美元，正常的国际收支支付完全有保障。同时，近期部分企业主动进行资产负债结构调整，有利于降低未来的外债偿还风险。

另一方面，多年来我国外债警戒指标一直处于国际安全标准之内。例如，去年9月末，我国本外币全口径短期外债余额与外汇储备余额之比为29.1%，较去年3月末下降2.5个百分点，远远低于100%的国际安全标准。

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